Ekonomi – Pasar keuangan Amerika Serikat sedang dilanda gejolak. Kekhawatiran akan risiko sistemik baru akibat kredit macet di industri keuangan non-bank (NDFI) menjadi pemicunya.
Kamis lalu, saham-saham di AS anjlok, dengan Dow Jones Industrial Average turun lebih dari 300 poin. SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE), yang mengukur kinerja saham bank regional, juga merosot lebih dari 6%. Saham Zions Bancorporation dan Western Alliance Bancorp bahkan ambruk lebih dari 10%.
Awalnya, analis perbankan berpendapat bahwa kejadian ini hanya bersifat sementara. Mereka menilai masalah di Zion dan Western Alliance hanya terkait dengan beberapa peminjam bermasalah, bukan risiko yang lebih luas.
Namun, rentetan kredit macet yang cepat dan reaksi pasar saham yang buruk menunjukkan bahwa investor kini waspada terhadap risiko yang lebih besar. CEO JPMorgan, Jamie Dimon, bahkan menyebutkan kemungkinan adanya lebih banyak "kecoak" di industri keuangan AS.
Mike Mayo, analis bank dari Wells Fargo Securities, mengutip pernyataan Dimon, "Ketika Anda melihat satu kecoak, kemungkinan besar ada beberapa lagi. Jadi saya pikir para investor sedang mencari kecoak, dan itulah yang terjadi."
Kekhawatiran ini juga tertuju pada pinjaman di lembaga keuangan non-deposito (NDFI). NDFI, seperti perusahaan hipotek, asuransi, dan manajer aset swasta, menyediakan sumber modal alternatif di luar bank tradisional.
Namun, NDFI di AS tidak setransparan dan diatur ketat seperti bank. Hal ini menimbulkan risiko leverage yang tidak diketahui yang dapat berdampak pada sistem keuangan yang lebih luas.
Pinjaman bank komersial ke NDFI melonjak lebih dari 50% dari tahun ke tahun pada 2025, menurut Federal Reserve. Ini adalah perubahan data terbesar sejak 2016.
Peter Corey, kepala strategi pasar di Pave Finance, menulis, "Elemen yang menakutkan dari cerita ini adalah dengan standar pinjaman NDFI yang lebih longgar, kita harus berasumsi ada lebih banyak di luar sana."
Masalah transparansi aliran kredit bank ke NDFI memperburuk situasi. Pasar tidak benar-benar mengetahui masalahnya, sehingga menimbulkan gelombang kekhawatiran.
Corey menambahkan bahwa argumen yang mengatakan masalah di Tricolor dan First Brands sangat terisolasi akan segera kehilangan kredibilitasnya. "Seiring kita mendapatkan berita tentang Zions dan Western Alliance Bancorp, dan akan semakin memburuk di berita-berita selanjutnya," ucapnya.
Kredit swasta seperti NDFI juga merupakan kelas aset yang belum teruji dalam kondisi ekonomi yang melemah.
Macrae Sykes, manajer portofolio Gabelli Financial Services Opportunities ETF (GABF) di Gabelli Funds, mencatat bahwa kondisi makroekonomi saat ini sebetulnya menguntungkan bagi perbankan: suku bunga yang lebih rendah, semangat yang lebih kuat, dan perekonomian yang masih kuat.
Dia tetap optimis terhadap pusat-pusat keuangan besar seperti JPMorgan dan Wells Fargo, serta beberapa bank regional seperti First Citizens Bank dan M&T Bank.
Meskipun demikian, investor kini waspada terhadap risiko yang dapat timbul dari konsekuensi yang tidak diinginkan akibat pinjaman bermasalah dari NDFI ke perbankan, karena porsi pembiayaannya yang terus membengkak saat ini.
